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上海辅仁(600781):转换中药产业,经营步入正轨

发布时间:2007-05-09    研究机构:国泰君安证券

  公司一季度实现主营收入6143 万元,同比增长521%,实现净利润880 万元,同比增长305%。整体毛利率为36.8%,同比提升约4 个百分点至。经营数据显示公司经过资产注入重组后,生产经营已经步入正常。

  公司原为经营纺织加工贸易以及印刷业务的民丰实业,2005 年辅仁药业入主,为了改变旧业务经营不善的局面,控股股东股改时以注入优质资产作为对价。将辅仁堂95%的股权注入公司,公司主营业务转变为现代中药。

  辅仁堂创立于1995 年,是辅仁集团旗下的核心企业,主要经营糖尿乐胶囊、齿痛消炎灵颗粒、益心通脉颗粒、小儿清热宁颗粒、参芪健胃颗粒等品种。主要产品糖尿乐销量居全国同类产品第2位,小儿清热宁居全国第3位,单品销量均过亿元。其产品线已经具备了一定的特色。

  公司将剥离薄利的印刷业务,集中精力从事中药主业,其产业经营步入发展正规。辅仁集团除了从事中药的辅仁堂,还有辅仁药业集团、开药集团、开药豫港制药、辅仁怀庆堂制药等资产,与上市公司辅仁药业形成了一个庞大的医药产业集群,产业发展将产生协同效应。除此之外,集团还持有宋河酒业股权。

  公司负债率65%,而且全为流动性负债,存货高达1.36 亿元,存在一定的财务风险。

  公司股改时承诺若2007、2008 年业绩达不到2800 万和3300 万将追加送股,折算每股收益0.16 元和0.19 元。我们预期2007、2008 每股收益可以达到0.17、0.20 元左右,目前股价10.26 元,已经反映了公司目前的价值,给予“中性”评级。

申请时请注明股票名称